Доходность Ethena вызывает ожесточенные споры в криптосообществе
Децентрализованный протокол Ethena Labs, который в феврале представил свой синтетический доллар, в последнее время раззадорил криптотрейдеров и разделил его на два лагеря из-за сходства с экосистемой Terra, которая потерпела крах и стала причиной сильнейшего медвежьего рынка.
Недавно Ethena Labs поделилась формулой доходности USDe, согласно которой стейкеры получают API около 37%, что довольно привлекательно, однако такая высокая доходность — это две стороны одной медали, поскольку таит в себе определенные риски. К слову, Terra выплачивала 20% API до своего краха.
Риски также лежат и в самой природе USDe. В отличие от стандартных стейблкоинов, таких как USDT и USDC, USDe считается синтетическим долларом, чья стоимость поддерживается с помощью техники cash-and-carry. Другими словам, этот метод про покупку и одновременную продажу производного актива для получения ставки погашения.
Майк ван Россум из Folkvang пояснил, что по сути такая сделка безопасна, однако существуют много вещей, которые могут пойти не по плану — от проблем на биржах, где управляются эти позиции и до нестабильности на рынках.
I love this trade and I love tweeting about it, and I love others to get in it too.
— Mike van Rossum (@mikevanrossum) April 5, 2024
But wrapping this trade up in a fixed income product you call a “stablecoin” with pretty much no risk, and then selling it to retail…
Ethena разработала несколько стратегий для получения доходности. Для этого компания добавила биткоин и Ethereum в качестве залоговых активов для своего стейблкоина. Сейчас в условиях бычьего рынка ставка покрытия по бессрочным контрактам на биткоин и Ethereum положительна, что означает, что длинные позиции оплачивают короткие позиции, принося доход шортистам. Однако когда рынок войдет в медвежью фазу, источник доходности Ethena может закончиться.
Таким образом, эксперты полагают, что доходность Ethena исчезнет при естественных условиях.
И все же не все согласны с этим мнением. Основатель Ethena Labs Гай Янг встал на защиту своего проекта. Он заявил, что сравнивать то, что делает Ethena, с Luna — это очень слабый, поверхностный аргумент. Он подчеркнул, что главное различие заключается в том, что проект знает, что является основой стабильного актива. Например, UST был подкреплен токеном LUNA, который взлетел на 100% и упал на 50% за неделю. USD компании Ethena полностью обеспечен и полностью гарантирован, по мнению Янга. Он надеется, что на медвежьем рынке произойдет разумное сокращение предложения USDe.
На его сторону встал президент Bitwise Тедди Фузаро со своим заявлением, что синтетический доллар может стать самым быстрорастущим активом, номинированным в долларах США, в истории криптовалют.
On Amtrak to Boston. Had a min to look at Ethena & USDe which may be the fastest-growing USD-denominated asset in the history of crypto.
— Teddy Fusaro (@teddyfuse) April 10, 2024
I'm tweeting about structure/mechanics here as I personally understand it. Not a Bitwise or personal investment.https://t.co/xNQHvyIBZd
На данный момент USDe является четвертым по величине стейблкоином на рынке. Тем временем еще один актив компании, токен ENA, вырос на 60% за последние семь дней, поскольку киты активно скупают токен, что только подтверждает факт того, что их не смущает подход работы протокола.
Согласно данным Lookonchain, была отмечена значительная транзакция, в ходе которой кит приобрел 2,19 миллиона токенов $ENA стоимостью около $3,14 миллиона, потратив 896 $ETH. Это значительное приобретение произошло за сутки.
