Что такое Pendle и как работает этот торговый DeFi-протокол? Читайте наш подробный обзор
Откройте для себя протокол Pendle и познакомьтесь с возможностями передовых стратегий доходности и эффективной торговли. Узнайте, как Pendle меняет ландшафт DeFi и раскрывает весь потенциал оптимизации доходности. Благодаря своим уникальным возможностям, таким как токенизация будущей доходности, передовая система AMM и надежный механизм управления, Pendle позволяет пользователям увеличивать свою прибыль при любых рыночных условиях.
Что такое Pendle?
Pendle Finance — это неограниченный DeFi-протокол, позволяющий токенизировать и обменивать будущую доходность через автоматизированного маркет-мейкера (AMM). Этот протокол торговли доходностью работает в сети Ethereum и EVM-совместимых сетях, таких как Arbitrum и Avalanche. Pendle — платформа для развертывания сложных стратегий. Она дает возможность отдельным лицам и протоколам оптимизировать свою доходность при любых условиях рынка.
Основной целью Pendle Finance является создание цифровой среды для владельцев активов, приносящих доход. Платформа имеет функцию времени затухания, которая помогает пользователям увеличить прибыль и заранее закрепить потенциальную прибыль. Кроме того, протокол дает трейдерам прямой доступ к будущим потокам доходности, исключая необходимость в залоге. Для достижения этой цели Pendle использует три фундаментальных принципа, а именно:
- Токенизация доходности
- Автоматизированный маркет-мейкер (AMM)
- Управление
История протокола Pendle
Протокол Pendle официально был запущен в июне 2021 года. Проект разработан группой анонимных лиц, известных под псевдонимами TN Lee, GT, YK и Vu. Штаб-квартира Pendle находится в Южной Корее. Компания обратила значительное внимание и поддержку известных инвесторов, включая Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Fisher8 Capital и Strategic Round Capital. В совокупности Pendle привлекла 3,7 млн долларов.
С самого начала работы Pendle демонстрирует впечатляющий рост — объем торгов превысил 350 млн долларов.
В настоящее время протокол Pendle работает в двух основных блокчейн-сетях: Ethereum и Avalanche. На базе Ethereum в протоколе Pendle работают DeFi-платформы Compound, Aave и Sushiswap. А в Avalanche — Trader Joe и BENQI.
Разработчики уже запустили вторую версию Pendle, и в скором времени появятся новые доработки. В Pendle V2 появился обновленный AMM, позволяющий торговать по фиксированной цене. Кроме того, были оптимизированы резервы ликвидности и расширены возможности получения прибыли.
Как работает протокол Pendle?
Теперь, когда у нас есть общее представление о протоколе Pendle, давайте углубимся во все детали функционирования платформы. Pendle работает на блокчейне Ethereum и предлагает своим пользователям уникальные стратегии для увеличения потенциала доходности.
Токенизация доходности
Для полного понимания особенностей работы Pendle важно ознакомиться с некоторыми терминами, характерными для этой платформы. Такие аббревиатуры, как SY (Standardized Yield), PT (Principal Token) и YT (Yield Token), являются основными в системе функционирования протокола.
Для начала работы с Pendle, пользователи должны перевести свои активы в систему. Затем этот актив становится wrapped-токеном SY (Standardized Yield). Например, stETH, cDAI и yvUSDC могут стать SY-stETH, SY-cDAI и SY-yvUSDC. Далее этот токен SY разбивается на два основных компонента: токены PT и YT. Такой Таким образом, пользователи могут разделить свои активы, чтобы получить больший контроль над своими инвестициями. Токены YT и PT могут торговаться на Pendle AMM.
PT представляет собой базовый актив для стейкинга, а YT — будущую доходность от этого актива. То, что делает Pendle, аналогично стриппингу облигаций — распространенной практике в традиционных финансах, которая заключается в разделении основной суммы и процентов по облигациям. В данном случае PT — облигации с нулевым купоном, а YT — отдельные выплаты по купонам.
Токены YT имеют несколько назначений. Например, владельцы могут перевести свои YT в AMM для обеспечения ликвидности протокола. Поставщики ликвидности получают от Pendle комиссии за своп и другие вознаграждения. Это позволяет пользователям активно участвовать в экосистеме протокола и получать вознаграждение в зависимости от объема торгов и стимулов PENDLE, которые определяются руководством протокола.
Держатели YT могут продавать свои токены, что дает им возможность устанавливать процентные ставки и мгновенно фиксировать прибыль. Пользователи также могут напрямую приобретать токены YT, не владея базовым активом.
С помощью токенов YT протокол создает эффективный и выгодный рынок доходности. Трейдеры увеличивают свою доходность в условиях бычьего рынка и исключают риски доходности в условиях медвежьего рынка. Однако важно отметить, что пользователи могут торговать токенами YT только до истечения срока их действия. После чего эти токены перестают иметь какую-либо ценность.
Когда YT перестает приносить доход, его владелец может выбрать одно из двух. Он может выкупить токен PT за базовый актив у Pendle или выбрать новый срок работы для YT. Но любое из этих действий предполагает наличие у владельца не только YT, но и PT.
Pendle AMM
Пользователи могут торговать и PT, и YT. Однако не все AMM поддерживают торговлю YT. Это связано с тем, что многие AMM не учитывают элемент времени и тот факт, что токены YT достигают нулевой стоимости по истечении срока действия. Pendle решила эту проблему, создав свой AMM, в котором учла эти два фактора.
AMM от Pendle V2 ориентирован на уникальные характеристики токенов PT и YT. Кривая AMM корректируется с течением времени с учетом получаемой доходности, сужая ценовой диапазон токенов PT по мере приближения к сроку их погашения. Такая концентрация ликвидности в определенном диапазоне повышает эффективность торговли доходностью.
Для осуществления свопов PT и YT протокол Pendle создал специальную систему, вдохновленную Notional Finance. Она использует единый пул ликвидности для торговли. Своп токенов PT простой — достаточно обменять их на другой актив в пуле. Для токенов YT используются флэш-свопы в рамках того же пула, что делает сделки быстрыми и эффективными.
В Pendle реализована функция автоматической маршрутизации. Она позволяет пользователям обменивать токены PT и YT на любые основные активы. Флэш-свопы возможны благодаря взаимосвязи между PT и YT. Оба токена создаются на базе токена SY. Взаимосвязь цен между токенами PT и YT гарантирует плавный обмен YT в рамках пула PT/SY.
При покупке токенов YT покупатель отправляет свои токены SY в своп-контракт. Затем контракт изымает из пула дополнительные токены SY. Взамен покупатель получает токены PT и YT. Токены PT продаются за токены SY, что позволяет компенсировать первоначальную сумму.
При продаже токенов YT продавец отправляет их своп-контракту. Контракт заимствует из пула эквивалентное количество токенов PT. Затем YT и PT используются для получения токенов SY, которые возвращаются продавцу или обмениваются на другие основные токены. Часть токенов SY продается обратно в пул за токены PT для возврата одолженной суммы.
Архитектура Pendle V2 минимизирует непостоянные убытки (IL). Кривая AMM учитывает естественный рост цены PT с течением времени, выравнивая его стоимость с базовым активом. Кроме того, свопы также влияют на снижение IL, поскольку активы в пуле PT/SY имеют высокую корреляцию.
Кривая Pendle AMM может быть настроена для работы с токенами с разным уровнем волатильности доходности. Фокусирование ликвидности в предсказуемом диапазоне доходности позволяет заключать более крупные сделки с меньшим проскальзыванием. Это обеспечивает максимальную эффективность использования капитала и повышает удобство торговли.
Поставщики ликвидности Pendle AMM получают более высокую эффективность от использования капитала. Свопы PT и YT происходят в одном и том же пуле PT/SY. И поставщики получают комиссию от обоих типов свопов, что фактически удваивает их потенциальный доход.
Управление через vePENDLE
Pendle Protocol имеет систему управления, которая позволяет держателям токенов PENDLE активно участвовать в формировании будущего платформы. Для этого используются токены vePENDLE. Это те же PENDLE только с правом голоса. Чтобы получить vePENDLE, токены PENDLE должны быть заблокированы (отправлены в стейкинг) в Pendle на определенный срок, который может составить два года. Количество vePENDLE определяется продолжительностью стейкинга. Со временем стоимость vePENDLE в кошельке пользователя постепенно уменьшается. По завершению периода стейкинга токены будут разблокированы, и vePENDLE достигнет нулевой стоимости.
Повышая стоимость vePENDLE, пользователи могут улучшить свое влияние и получить право на вознаграждения. Это может быть достигнуто путем увеличения продолжительности стейкинга и/или увеличения количества PENDLE в стейкинге. Владельцы vePENDLE могут голосовать за распределение вознаграждения между различными пулами и распределять его, эффективно стимулируя предоставление ликвидности в пулах, которые они поддерживают. Чем больше vePENDLE, тем больше вознаграждений.
В начале каждой эпохи делается снэпшот всех голосов. И ставки поощрения для каждого пула корректируются соответствующим образом.
Сейчас Pendle взимает комиссию в размере 3% от всей доходности, заработанной токенами YT. 100% этой платы распределяется между держателями vePENDLE, в то время как сам протокол не получает никакого дохода. Однако в будущем эта модель распределения может измениться.
Кроме того, часть дохода от токенов PT распределяется между держателями vePENDLE на пропорциональной основе.
Держатели vePENDLE также голосуют за распределение стимулов ликвидности между различными пулами. Те, кто проголосовал за определенный пул, коллективно получают 80% от своп-комиссии, генерируемой этим пулом.
Токеномика
PENDLE является нативным токеном протокола Pendle. Как utility-токен ERC-20 он имеет общий объем предложения 231 725 335 и максимальный объем предложения 251 061 124. PENDLE используется в основном для управления протоколом и играет ключевую роль в регулировании операциями и накоплении стоимости.
С точки зрения токеномики PENDLE использует гибридную инфляционную модель с постоянной инфляцией в 2%. Это означает, что новые токены постоянно создаются с установленной нормой для поддержания стабильного и устойчивого предложения.
В ходе первоначального распределения Pendle выделила 37% токенов на стимулирование ликвидности. Команда получила 22%, а 15% было зарезервировано для инвесторов. Кроме того, 18% было направлено в фонд экосистемы. Еще 7% было выделено на бутстрапинг ликвидности, а оставшийся 1% был предназначен для экспертов
Однако стоит отметить, что Pendle пересмотрела распределение токенов по данным на октябрь 2022 года. Сейчас в обращении находится 65,1% от объема токенов. На фонд экосистемы выделено 19,2%. Кроме того, 10% направлено на стимулирование. Доля для команды теперь составляет 5,7%. Еженедельная эмиссия составляет 667 705 токенов с постепенным снижением на 1,1% каждую неделю до апреля 2026 года, что способствует контролируемому и постепенному выпуску токенов для команды.
Ответы на вопросы
Где я могу приобрести Pendle?
Pendle можно приобрести на многочисленных централизованных и децентрализованных биржах, таких как Binance, KuCoin, Uniswap, Sushiswap и др.
Сколько всего токенов PENDLE?
В настоящее время в обращении находится 203 643 672 PENDLE, а максимальный объем предложения составляет 251 061 124 PENDLE.
Какие цели преследует Pendle?
Компания Pendle была создана для того, чтобы облегчить пользователям криптовалют торговлю доходностью. Создатели компании сделали это для того, чтобы торговля доходностью криптовалют стала более популярной.
