Qu'est-ce que Pendle et Comment Fonctionne son Protocole de Trading de Rendement DeFi ?
Découvrez le Protocole Pendle et explorez les possibilités de stratégies de rendement avancées et de trading de rendement efficace. Apprenez comment Pendle redéfinit le paysage DeFi et débloque le plein potentiel de l'optimisation du rendement. Avec ses caractéristiques uniques comme les rendements futurs tokenisés, un système AMM avancé, et un mécanisme de gouvernance robuste, Pendle permet aux utilisateurs de maximiser leurs profits dans n'importe quelles conditions de marché.
Qu'est-ce que Pendle ?
Pendle Finance est un protocole DeFi sans permission qui permet la tokenisation et l'échange de rendements futurs grâce à un market maker automatisé (AMM). Ce protocole de trading de rendement, qui fonctionne sur le réseau Ethereum et les chaînes compatibles EVM comme Arbitrum et Avalanche, offre une plateforme aux utilisateurs pour déployer une gamme de stratégies de rendement sophistiquées. Pendle permet principalement à la fois aux individus et aux protocoles d'optimiser leurs rendements, quelles que soient les circonstances du marché.
L'objectif principal de Pendle Finance est de créer un environnement numérique pour les passionnés de crypto-monnaies possédant des actifs producteurs de rendement. Cette plateforme offre une fonctionnalité de décroissance temporelle, qui aide les utilisateurs à augmenter leurs profits et à sécuriser les gains potentiels à l'avance. De plus, le protocole est conçu pour fournir aux traders un accès direct aux flux de rendement futurs, éliminant ainsi la nécessité d'une garantie sous-jacente. Pour ce faire, Pendle utilise trois éléments fondamentaux, qui sont :
- Tokenisation du Rendement
- Market Maker Automatisé (AMM)
- Gouvernance
Contexte du Protocole Pendle
Le Protocole Pendle a officiellement été lancé en juin 2021. Le projet a été développé par un groupe d'individus anonymes connus sous leurs pseudonymes TN Lee, GT, YK et Vu. Avec son siège social basé en Corée du Sud, Pendle a attiré une attention et un soutien significatifs de la part d'investisseurs notables, notamment Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Fisher8 Capital et Strategic Round Capital, qui ont collectivement contribué à un financement de 3,7 millions de dollars.
Depuis son lancement, Pendle a connu une croissance remarquable, avec un volume de trading dépassant les 350 millions de dollars. Le Protocole Pendle est actuellement opérationnel sur deux réseaux blockchain majeurs : Ethereum et Avalanche. Sur Ethereum, Pendle prend en charge l'intégration avec des plateformes DeFi renommées telles que Compound, Aave et Sushiswap. Parallèlement, sur le réseau Avalanche, Pendle travaille en parfaite harmonie avec Trader Joe et BENQI.
La deuxième version de Pendle a déjà été publiée, et des améliorations supplémentaires sont prévues pour un avenir proche. Pendle V2 a introduit un AMM mis à jour qui permet de trader à un taux fixe. De plus, il optimise les provisions de liquidité et augmente les opportunités de profit.
Comment fonctionne le Protocole Pendle ?
Maintenant que nous avons une compréhension générale du Protocole Pendle, plongeons dans les rouages de cette plateforme DeFi innovante. Pendle fonctionne sur la blockchain Ethereum et introduit des stratégies uniques pour ses utilisateurs afin de maximiser leur potentiel de rendement.
Tokenisation de Rendement
Pour comprendre pleinement comment Pendle fonctionne, il est important de se familiariser avec certains termes spécifiques à la plateforme. Des acronymes tels que SY (Standardized Yield), PT (Principal Token), et YT (Yield Token) sont au cœur du mécanisme de fonctionnement du protocole.
Pour commencer avec Pendle, les utilisateurs peuvent déposer leurs actifs dans le protocole. Ces actifs sont ensuite convertis en un jeton appelé SY (Standardized Yield). Par exemple, stETH, cDAI, et yvUSDC peuvent être convertis en SY-stETH, SY-cDAI et SY-yvUSDC. Ensuite, ce jeton SY est divisé en deux composantes principales : le jeton de principal (PT) et le jeton de rendement (YT). Ce processus de tokenisation permet aux utilisateurs de diviser leurs actifs et d'obtenir un contrôle accru sur leurs investissements. Les YT et PT peuvent être échangés sur Pendle AMM.
Le PT représente l'actif mis en jeu sous-jacent, tandis que le YT représente le rendement futur de l'actif mis en jeu. Ce que fait Pendle est analogue à la dissociation d'obligations, une pratique courante dans la finance traditionnelle qui consiste à séparer le principal et l'intérêt des obligations. Ici, les PT se substituent aux obligations zéro-coupon, et les YT représentent les paiements de coupon séparés.
Les jetons YT peuvent être utilisés de diverses manières par les détenteurs. Par exemple, ils peuvent déposer des jetons YT dans l'AMM de Pendle pour fournir de la liquidité au protocole. En retour, les fournisseurs de liquidité reçoivent des frais d'échange et d'autres incitations de la part de Pendle. Cela permet aux utilisateurs de participer activement à l'écosystème du protocole tout en obtenant des récompenses basées sur le volume des transactions et les incitations PENDLE déterminées par la gouvernance du protocole.
De plus, Pendle permet aux propriétaires de vendre leurs jetons YT pour une valeur monétaire immédiate, leur permettant de fixer des taux d'intérêt et de verrouiller instantanément des profits. Les utilisateurs peuvent également acheter des jetons YT directement sans avoir besoin de posséder l'actif sous-jacent à rendement.
En utilisant des jetons YT, qui représentent le droit du propriétaire à des bénéfices potentiels, Pendle crée un marché de rendement efficace et efficient en termes de capital. Les traders peuvent augmenter leur exposition au rendement pendant les conditions haussières et se protéger contre les risques de rendement dans les conditions baissières. Cependant, il est important de noter que les jetons YT ne peuvent être échangés que jusqu'à leur date d'expiration, après quoi ils ne détiennent plus aucune valeur.
Lorsqu'un jeton YT arrive à maturité et cesse de générer du rendement, le détenteur du jeton YT a deux options. Ils peuvent soit échanger le jeton principal (PT) contre l'actif sous-jacent à rendement de Pendle, soit choisir de reporter à une nouvelle date d'expiration. Il convient de mentionner que pour effectuer l'une de ces actions, le détenteur du jeton YT doit également posséder le jeton PT correspondant.
Pendle AMM
Bien que les jetons PT et YT soient négociables, il est important de noter que la plupart des teneurs de marché automatisés existants (AMM) ne conviennent pas pour négocier des jetons YT. C'est parce que la formule constante utilisée par les AMM traditionnels, telle que x * y = k, ne prend pas en compte l'élément temps et le fait que les jetons YT atteignent une valeur de zéro à l'expiration. Pour résoudre ce problème, Pendle a créé son propre AMM natif, qui incorpore un facteur de décroissance temporelle, permettant aux utilisateurs de négocier les rendements d'actifs en échangeant des jetons YT.
Le teneur de marché automatisé (AMM) V2 de Pendle est spécifiquement conçu pour négocier le rendement, se concentrant sur les caractéristiques uniques des jetons Principaux (PT) et des jetons de Rendement (YT). La courbe AMM s'ajuste au fil du temps pour tenir compte du rendement acquis, réduisant la gamme de prix des jetons PT à mesure qu'ils approchent de leur maturité. Cette concentration de liquidité dans une plage spécifique améliore l'efficacité du négoce de rendement, surtout lorsque les jetons PT approchent de leur date de maturité.
Pour permettre les échanges entre PT et YT, Pendle a créé un système spécial inspiré par Notional Finance. Il utilise un seul bassin de liquidité pour la négociation. L'échange des jetons PT est simple, on les échange simplement avec l'autre actif dans le bassin. Pour les jetons YT, des échanges éclairs sont utilisés au sein du même bassin, rendant les transactions rapides et efficaces.
Pendle a mis en place une fonctionnalité de routage automatique, permettant aux utilisateurs de négocier des jetons PT et YT avec n'importe quel actif majeur de leur choix. Les échanges éclairs sont rendus possibles grâce à la relation entre les jetons PT et YT. Les deux jetons peuvent être créés à partir de et rachetés pour le jeton sous-jacent SY. La relation de prix entre les jetons PT et YT assure des échanges YT fluides au sein du bassin PT/SY.
Lors de l'achat de jetons YT, un acheteur envoie ses jetons SY dans le contrat d'échange. Le contrat retire ensuite des jetons SY supplémentaires du bassin. L'acheteur reçoit en retour des jetons PT et YT. Les jetons PT sont vendus contre des jetons SY pour récupérer le montant initial.
Lors de la vente de jetons YT, le vendeur les envoie au contrat d'échange. Le contrat emprunte une quantité équivalente de jetons PT au pool. Les jetons YT et PT sont alors utilisés pour récupérer les jetons SY, qui sont renvoyés au vendeur ou échangés contre d'autres jetons majeurs. Certains des jetons SY sont revendus au pool pour des jetons PT afin de rembourser le montant emprunté.
Le design V2 de Pendle minimise les pertes impermanentes (IL). La courbe AMM prend en compte l'augmentation naturelle du prix des PT au fil du temps, alignant sa valeur sur l'actif sous-jacent. Cela réduit les IL avec le temps. De plus, l'IL des échanges est davantage minimisée car les actifs du pool PT/SY ont une forte corrélation.
La courbe AMM de Pendle peut être personnalisée pour accueillir des jetons avec différents niveaux de volatilité des rendements. En concentrant la liquidité dans une plage de rendement prévisible, des transactions plus importantes peuvent être exécutées avec moins de dérapage. Cette personnalisation maximise l'efficacité du capital et améliore l'expérience de trading.
Pour les fournisseurs de liquidité, l'AMM de Pendle offre une meilleure efficacité du capital. Comme les échanges PT et YT ont lieu dans le même pool PT/SY, les fournisseurs gagnent des frais sur les deux types d'échanges, doublant ainsi leurs gains potentiels.
Pour les traders, avoir tous les jetons dans le pool PT/SY signifie une plus grande liquidité. Cela permet des transactions plus importantes avec moins de dérapage, offrant aux traders plus de certitude sur les prix qu'ils peuvent atteindre lors des transactions.
Gouvernance via vePENDLE
Le protocole Pendle dispose d'un système de gouvernance qui permet aux détenteurs de jetons PENDLE de participer activement à la définition de l'avenir de la plateforme. Cela se fait par l'intermédiaire des jetons vePENDLE, qui sont des jetons PENDLE mis en dépôt-escrow pour le vote. Pour obtenir des vePENDLE, les jetons PENDLE doivent être bloqués (staked) dans Pendle pour une durée spécifique, qui peut être aussi longue que deux ans. Le nombre de vePENDLE reçus est déterminé par la durée de staking, et la valeur des vePENDLE dans le portefeuille d'un utilisateur diminue progressivement avec le temps. À la fin de la période de staking, les jetons bloqués sont débloqués, et vePENDLE atteint une valeur de zéro.
En augmentant la valeur de vePENDLE, les utilisateurs peuvent renforcer leur influence et leur droit aux incitations. Cela peut être réalisé en prolongeant la durée de staking et/ou en augmentant le nombre de PENDLE mis en stake. Les jetons vePENDLE jouent un rôle crucial dans le mécanisme d'incitation de Pendle. Les détenteurs de vePENDLE peuvent voter pour et diriger la distribution des récompenses vers différents pools, encourageant efficacement la provision de liquidité dans les pools qu'ils soutiennent. Plus la valeur de vePENDLE est élevée, plus les incitations qui peuvent être acheminées sont importantes.
Au début de chaque époque, une capture instantanée est prise de tous les votes, et les taux d'incitation pour chaque pool sont ajustés en conséquence.
Pendle prélève actuellement une commission de 3% sur tous les rendements obtenus par les jetons YT. 100% de cette commission est distribuée aux détenteurs de vePENDLE, tandis que le protocole lui-même ne perçoit aucun revenu. Cependant, ce modèle de distribution peut changer à l'avenir.
De plus, une partie du rendement des jetons PT non rachetés à maturité est distribuée au prorata aux détenteurs de vePENDLE. Les détenteurs de vePENDLE bénéficient également des incitations à la liquidité. Ils ont la possibilité de voter pour l'attribution des incitations à la liquidité à différents pools. Ceux qui ont voté pour un pool spécifique reçoivent collectivement 80% des frais de swap générés par ce pool.
Tokenomie
PENDLE sert de jeton natif au protocole Pendle. En tant que jeton utilitaire ERC-20, il a une offre totale de 231 725 335 et une offre maximale de 251 061 124. PENDLE est principalement utilisé à des fins de gouvernance au sein du protocole et joue un rôle clé dans la gestion des opérations du protocole et l'accumulation de valeur.
En termes de tokenomie, PENDLE suit un modèle hybride inflationniste avec un taux d'inflation perpétuel de 2%. Cela signifie que de nouveaux jetons sont continuellement mintés à un taux fixe pour maintenir une offre stable et durable.
Lors de sa distribution initiale, PENDLE a alloué 37% de l'offre de jetons aux incitations à la liquidité. L'équipe a reçu une allocation de 22%, tandis que 15% étaient réservés pour les investisseurs. De plus, une allocation de 18% était consacrée au fonds d'écosystème. Un autre 7% a été alloué à l'amorçage de la liquidité, et les 1% restants ont été mis de côté pour les conseillers.
Cependant, il convient de noter que PENDLE a révisé sa distribution de jetons en octobre 2022. Actuellement, 65,1% de l'offre de jetons est allouée à la circulation. Le fonds d'écosystème a reçu une allocation de 19,2%. De plus, 10% sont alloués aux incitations. L'allocation de l'équipe est maintenant de 5,7%, et ces jetons sont soumis à un échelonnement jusqu'en avril 2023. Des émissions hebdomadaires de 667 705 jetons sont effectuées, avec une diminution progressive de 1,1% chaque semaine jusqu'en avril 2026, contribuant à une libération contrôlée et progressive des jetons de l'équipe.
FAQ
Où puis-je acheter du Pendle ?
Pendle peut être acheté sur de nombreuses bourses centralisées et décentralisées telles que Binance, KuCoin, Uniswap, Sushiswap parmi d'autres.
Combien de PENDLE y a-t-il ?
PENDLE a actuellement une offre en circulation de 203 643 672 jetons PENDLE et une offre maximale de 251 061 124 jetons PENDLE.
Que cherche à atteindre Pendle ?
Pendle a été créé pour faciliter le trading de rendement pour les utilisateurs de crypto-monnaies. Les créateurs de l'entreprise ont fait cela pour intégrer le trading des rendements en crypto-monnaies dans le grand public.
